Americké banky mají velké problémy. Co se stalo a co lze očekávat?

Chaos, panika a nejistota. Těmito třemi slovy lze jednoduše popsat současnou situaci v bankovním sektoru ve Spojených státech. Když se v loňském roce Fed a další centrální banky vydaly cestou zpřísňování měnové politiky s cílem zkrotit vysokou inflaci, která v Americe dosáhla úrovně naposledy zaznamenané v 80. letech minulého století, bylo jasné, že to časem nezůstane bez následků. Přesně to se stalo a prudký růst úrokových sazeb přinesl své první oběti.

Vše začalo minulý týden, kdy se do finančních potíží dostala americká banka Silvergate, která je známá svou pro-krypto orientací a spoluprací s mnoha společnostmi ze světa kryptoměn, včetně Coinbase, Paxos a Microstrategy. Nejistota kolem Silvergate odstartovala tím, že banka oznámila zpoždění ve vydání komplexní zprávy 10-K pro americkou Komisi pro cenné papíry (SEC). Tento dokument je známý tím, že obsahuje komplexní přehled širší než například výroční zpráva společnosti, která je zasílána akcionářům před výroční valnou hromadou.

O několik dní později, konkrétně minulou středu, Silvergate po dohodě s Federální společností pro pojištění vkladů (FDIC) oznámila, že ukončuje svou činnost a posílá banku do likvidace. Podle dostupných informací budou všechny vklady plně vyplaceny podle plánu likvidace, který byl rovněž zveřejněn ve středu. Společnost však neuvedla, jak přesně hodlá řešit nároky akcionářů a držitelů dluhopisů.

Pád Silvergate byl však pouze spouštěčem tzv. efektu sněhové koule. Konec minulého týdne přinesl něco, co by čekal jen málokdo. Silicon Valley Bank, základna technologického pokroku a banka startupů, se v pátek dostala pod kontrolu amerických regulátorů, přičemž FDIC v pátek uvedl, že federální regulátoři rozhodli o úplném uzavření Silicon Valley Bank. Jedná se o největší krach banky v USA od pádu Washington Mutual v roce 2008, přičemž Silicon Valley Bank je v současnosti 16. největší bankou ve Spojených státech.

Silicon Valley Bank byla 16. největší bankou v USA s aktivy přesahujícími 200 miliard dolarů.

Banka se již čtyři desetiletí zaměřuje na financování začínajících podniků a fondů rizikového kapitálu. Stala se významným poskytovatelem bankovních služeb pro společnosti jako Circle, Roku, Rocket Lab a herní studio Roblox.

Důvodů, proč tak významná banka zkrachovala, je několik. Zaprvé, zvyšování sazeb ze strany Fedu ve snaze bojovat proti inflaci způsobuje, že investoři se více vyhýbají riziku, protože peníze jsou v důsledku vysokých sazeb dražší a méně dostupné. To ovlivnilo i chování technologických společností a začínajících podniků – hlavních klientů této banky -, které investovaly mnohem méně a více se vyhýbaly riziku.

Za druhé, vzhledem k tomu, že prostředí vysokých úrokových sazeb výrazně ztížilo začínajícím a začínajícím společnostem získávání nových finančních prostředků a zároveň je výrazně dražší i soukromý fundraising, mnoho klientů banky začalo postupně stahovat své peníze z banky ve snaze pokrýt své potřeby likvidity. Tím se banka dostala do značných problémů a byla nucena hledat způsoby, jak pokrýt hromadící se výběry klientů.

Za účelem financování zpětných odkupů prodala banka Silicon Valley ve středu své portfolio dluhopisů v hodnotě 21 miliard USD, které se skládalo převážně z amerických státních dluhopisů. Portfolio mělo průměrný výnos 1,79 %, což je výrazně pod současným výnosem desetiletých státních dluhopisů USA, který se v současnosti pohybuje kolem 3,5 %. SVB tak musela realizovat ztrátu ve výši 1,8 miliardy USD, kterou musela pokrýt navýšením kapitálu.

SVB proto den před uzavřením trhu oznámila, že prodá akcie v hodnotě 2,25 miliardy USD, aby pokryla ztrátu z prodeje dluhopisového portfolia. Reakce investorů však byla jiná, než banka očekávala. Akcie banky se ten den propadly o více než 60 %, protože investoři se obávali masivních výběrů ze strany klientů banky.

Celková výše aktiv zkrachovalých bank v miliardách dolarů:

Zdroj: Twitter.com/jmhorp

Šíření finanční nákazy však pokračovalo i o víkendu a v pondělí. V neděli všechny šokovala zpráva, že Signature Bank, newyorská banka s velkým objemem úvěrů na nemovitosti, v neděli zavřela své dveře poté, co regulační orgány uvedly, že další činnost banky by mohla ohrozit stabilitu celého finančního systému.

Signature bank, jejíž čtvrtina vkladů pocházela ze sektoru kryptoměn a jejíž aktiva ke konci loňského roku činila více než 110 miliard dolarů, se dostala pod kontrolu Federálního úřadu pro pojištění vkladů. Uzavření banky představuje třetí největší pád v bankovním systému USA v historii.

Signature Bank je do jisté míry obětí paniky kolem krachu Silicon Valley Bank a obětí situace, které v současnosti čelí malé a střední banky zaměřené na úzce specializované oblasti podnikání. Stejně jako v případě banky Silicon Valley Bank regulační orgány při oznámení uzavření banky uvedly, že zákazníci banky Signature budou odškodněni za plnou výši svých vkladů bez ohledu na to, kolik měli na účtech. Standardně však FDIC pojišťuje vklady pouze do výše 250 000 USD.

Cena akcií Signature Bank (NASDAQ: SBNY) za posledních 5 dní:

Po pondělním otevření trhů se do problémů dostaly i další banky. V pondělí ráno bylo pozastaveno obchodování v desítkách regionálních bank, protože ceny bankovních akcií klesly o desítky procent. Regionální banka Western Alliance zaznamenala pokles akcií o více než 50 %, zatímco akcie First Republic Bank se propadly až o 64 %.

Částečně byly postiženy i velké americké banky, neboť obavy z šířící se nákazy v bankovním sektoru stále rostou. V pondělí klesly akcie bankovního gigantu Wells Fargo o 7,5 %, akcie Bank of America o 7,4 % a akcie Citigroup o téměř 6 %.

Jaká bude reakce Fedu?

Americký prezident Joe Biden včera krátce po zahájení čistky promluvil k národu z Bílého domu. Pokusil se zmírnit paniku a odvrátit širší katastrofu, která by mohla postihnout finanční systém po pádu několika bank. „Američané mohou mít jistotu, že bankovní systém je v bezpečí,“ řekl Biden. Odmítl však odpovídat na otázky a po několika minutách opustil konferenční místnost.

Za současné situace vidí odborníci solidní šanci, že by Federální rezervní systém mohl na zasedání příští týden zpomalit nebo zcela zastavit svou agresivní měnovou politiku. Vysoká úroveň sazeb a krach několika bank vyvolává obavy z možného kolapsu finančního systému, což si asi nikdo nechce připustit.

Zejména selhání banky Silicon Valley ukázalo, že Fed musí změnit kurz zvyšování úrokových sazeb, pokud nechce zemi přivést do obrovské finanční krize a hrozící recese. V reakci na to došlo během neděle a pondělí k výrazné úpravě pravděpodobností spojených se zvýšením sazeb. Zatímco ještě minulý týden byla pravděpodobnost zvýšení základní sazby o půl procentního bodu více než 80 %, nyní odborníci uvádějí, že šance na takové zvýšení je nulová.

Současné zvýšení sazeb o 25 bazických bodů je tedy ve hře s pravděpodobností 79,7 %. Pravděpodobnost, že Fed sazbu nezvýší a ponechá ji na současné úrovni, se v průběhu pondělí zvýšila z nuly na 20,3 %.

Ačkoli se jedná pouze o předpovědi, stále silný trh práce spolu s lednovým růstem inflace naznačují, že Fed může přistoupit ke zvýšení sazeb o 25 bazických bodů. Náhlá nestabilita a křehkost finančního systému však může konečné rozhodnutí Fedu výrazně ovlivnit, stejně jako údaje o inflaci v USA za únor, které ukázaly, že inflace meziročně klesla z lednových 6,4 % na 6,0 % zaznamenaných v únoru. Zasedání Fedu, na kterém se bude rozhodovat o zvýšení úrokových sazeb, je naplánováno na středu 22. března.  

Jak na celou situaci reagoval Bitcoin a kryptoměny?

Ceny dvou nejpopulárnějších kryptoměn Bitcoin a Ethereum v pátek klesly na téměř dvouměsíční minima v reakci na pád pro-krypto banky Silvergate.

Nálada na trhu kryptoměn se však po krachu banky Silicon Valley rychle obrátila. Od neděle cena bitcoinu vzrostla o více než 30 % z nedělních 20 000 dolarů na 26 000 dolarů zaznamenaných v úterý odpoledne.

K prudkému nárůstu zájmu o bitcoiny došlo poté, co americké regulační orgány oznámily, že klientům zkrachovalých bank budou vyplaceny všechny vklady a že banky budou mít k dispozici další finanční prostředky. Kryptoměnoví investoři také sázejí na to, že Fed bude při zvyšování sazeb méně agresivní, aby dále nepoškodil již v současnosti narušený tradiční finanční systém.  

„Nižší tempo zvyšování sazeb a nižší terminální sazba plus pravděpodobná injekce likvidity na podporu bank, které se potýkají s výběry (prostřednictvím programu Bank Term Funding Program), znamenají větší likviditu na trhu, i když by to mohlo být částečně kompenzováno vyšší volatilitou,“ uvedla Noelle Achesonová, ekonomka a autorka newsletteru „Crypto is Macro Now“. 

Bitcoin je jedním z nejcitlivějších aktiv na trhu, protože jeho rizikový profil není zatížen obavami z výnosů nebo ratingu,“ dodala Achesonová.

Může dojít dekorelaci bitcoinu?

Během pondělí bylo možné pozorovat zvýšený zájem o riziková aktiva. Zajímavé však bylo, že Bitcoin a tradiční zlato se během potíží tradičního finančního sektoru obchodovaly v podobném růstovém trendu, zatímco akciový trh tyto pohyby příliš nereflektoval.

Dow Jones Industrial Average a S&P 500 během pondělí výrazně kolísaly a nakonec skončily v červených číslech. Technologický index Nasdaq Composite jako jediný zakončil úterý s mírným ziskem.

Korelace BTC vs. S&P 500 vs. Nasdaq Composite vs. Zlato

Zdroj: TheBlock

Graf z portálu TheBlock ukazuje vývoj Pearsonovy korelace bitcoinu vůči indexům S&P 500, Nasdaq Composite a tradičnímu zlatu. Za poslední měsíc se korelace Bitcoinu k indexům S&P 500 a Nasdaq snížila z hodnoty 1 (silná pozitivní korelace) na hodnotu přibližně 0,19. Pokud by hodnota korelace byla 0, svědčila by tato hodnota o nulové korelaci.

Zda budou problémy bank a finančního sektoru znamenat uvolnění bitcoinu z jeho korelace na akciové indexy, je však velmi obtížné předpovědět. Mnozí odborníci si však právě včera všimli jevu, který dosud nebyl běžně dávkován. Teprve budoucnost a zřetelně delší časový horizont však ukáže, zda se čas skutečně dočká dekorrelace Bitcoinu.