Tokenomika kryptoměn a její význam

Trh s kryptoměnami zaznamenal v roce 2021 exponenciální růst, během něhož ceny kryptoměnových aktiv v některých případech vzrostly o tisíce procent. S rostoucí popularitou a přijetím kryptoměn se počet kryptoaktiv na trhu neustále zvyšuje. Stejně tak se během uplynulého roku, doprovázeného poklesy, zvýšil počet kryptoměn o několik tisíc.

Podle údajů webového portálu Coinmarketcap je v současnosti na trhu více než 22 000 kryptoaktiv. Z tohoto důvodu je také pro běžného investora velmi složité sledovat jednotlivé krypto projekty a vyhodnocovat jejich technologický a růstový potenciál.

Vzhledem k tomu, že počet mincí a tokenů dostupných na trhu neustále roste, je pro investory velmi důležité, aby se před investicí do jakéhokoli aktiva seznámili s jeho tokenomikou. Zejména tokenomika může investorům hodně odhalit a často je může upozornit na potenciálně podvodné systémy nebo neférově distribuované modely. Proto Fumbi připravilo blog zabývající se důležitými aspekty tokenomiky krypto projektů, které se při investování rozhodně vyplatí sledovat.

Co je to tokenomika?

Tokenomika je pojem, který zahrnuje všechny aspekty, které určují ekonomický model jakéhokoli tokenu nebo mince. Tento pojem zahrnuje například redistribuci tokenů, jejich celkové množství, harmonogram emise nebo jejich využitelnost v praxi. Dobře postavená tokenomika projektu spolu s jeho užitečností se často promítne do vyšší poptávky v dlouhodobém horizontu.

Tokenomika kryptografických projektů je jedním z nejdůležitějších aspektů, které je třeba při rozhodování o investicích zvážit. Projekty s racionálně navrženou tokenomikou, které mají užitek a motivují investory k nákupu a dlouhodobému držení tokenů, mají s vysokou pravděpodobností vyšší šanci na úspěch než projekty s nulovým užitkem a praktickým využitím.

Nejběžnějším příkladem optimálně nastavené tokenomiky je kryptoměna Bitcoin. Jeho celková zásoba je předem naprogramována na maximálně 21 milionů mincí. Odměna, kterou těžaři bitcoinů inkasují za vytěžení bloku, se každých 210 000 bloků snižuje na polovinu. Od 3. ledna 2009, kdy byl v bitcoinové síti vytvořen první blok, byla odměna za blok již třikrát snížena z původních 50 BTC na současných 6,25 BTC za blok. 

Zdroj: Bankless

Tento monetární model zajišťuje, že Bitcoin má v dlouhodobém horizontu deflační charakter. Na základě pravidel obsažených ve zdrojovém kódu Bitcoinu lze navíc velmi snadno předpovědět, kolik bitcoinů bude vytěženo v kterém roce a kdy bude vytěžen poslední bitcoin v síti. Aby se předešlo situacím, kdy odměna za vytěžení bloku nepokryje náklady těžařů, definoval Satoshi Nakamoto v protokolu pravidlo, které určuje, že odměna za blok bude zahrnovat nejen nově vytěžené bitcoiny, ale také transakční poplatky z transakcí zahrnutých do bloku.

Z tohoto hlediska lze říci, že tokenomika bitcoinu je jednoduchá a ekonomicky dokonale promyšlená. Vše je transparentní a předvídatelné a s klesající odměnou za vytěžení bloku se v čase zvyšuje jeho vzácnost.

Faktory ovlivňující tokenomiku projektu

Oběžná a celková zásoba tokenů (Circulating and Total Supply)

Před investicí do jakéhokoli kryptografického projektu je velmi dobré zkontrolovat si informace o zásobě tokenů v oběhu i o celkové zásobě tokenů.

Oběhová zásoba představuje údaj o množství tokenů nebo mincí, které jsou v současné době v oběhu. Oběžná zásoba většiny projektů má tendenci se v průběhu času zvyšovat, ať už vydáváním nových tokenů z těžby nebo stohování, nebo pravidelným uvolňováním, které je obvykle uvedeno v tokenomice jednotlivých projektů.

Celková zásoba představuje údaj o maximálním množství tokenů nebo mincí, které se kdy dostanou do oběhu během životnosti projektu. Například u Bitcoinu je maximální množství mincí stanoveno na 21 milionů, u Litecoinu na 84 milionů a u Cardana je celková zásoba stanovena na 45 miliard ADA mincí.

Některé kryptoměny však nemají stanovenou maximální zásobu, a proto se u těchto kryptoměn zásoba každý rok zvyšuje. Nejlepším příkladem tokenů s neomezenou nabídkou jsou stablecoiny. Tyto tokeny jsou obvykle emitovány v závislosti na rezervách vyčleněných na jejich krytí a teoreticky mohou růst neomezeně dlouho za předpokladu, že firmy mají vyčleněny dostatečné peněžní rezervy na jejich krytí.

Kontrola informací týkajících se zásoby tokenů nebo mincí v oběhu a celkové zásoby může investorům poskytnout přehled o tom, jak inflační je daný kryptoprojekt a kolik nových tokenů nebo mincí se ještě dostane do oběhu.

Přerozdělení tokenů / mincí (Token Distribution)

Distribuce tokenů je velmi důležitým aspektem, zejména pro nové a rozvíjející se projekty. V praxi je užitečné vědět, jaké typy investorů vlastní daný token, protože drobní investoři se na trhu obvykle chovají jinak než institucionální investoři.

Distribuce tokenů mezi různé subjekty obvykle závisí na tom, jak jsou tokeny uváděny na trh. Některé kryptografické projekty se dostávají do oběhu prostřednictvím počátečního prodeje mincí (ICO), jiné prostřednictvím soukromého prodeje a další prostřednictvím airdropů (odměn pro uživatele, kteří například předem otestovali síť). Méně častým jevem je dnes takzvaný Fair Launch, který je známý například z dob Bitcoinu nebo Dogecoinu.

V minulosti se ukázalo, že u některých kryptografických projektů se značné množství tokenů dostalo předem do rukou malé skupiny lidí, venture capital fondů nebo spřízněných stran. Ti následně prodali svá aktiva, když cena vzrostla, čímž cenu výrazně snížili, protože předběžná kupní cena byla výrazně nižší než tržní cena při zahájení veřejného obchodování. Tento způsob uvedení tokenů na trh není zcela férový, ale kryptoprojekty tímto způsobem často získávají prostředky ve svých počátcích, na financování svých aktivit.

ICO neboli předprodej tokenů není úplně špatné řešení, ale má svá úskalí. Při ICO se tokeny také obvykle prodávají pouze malému procentu subjektů z celkového počtu zájemců. Následně, když se s tokeny začne veřejně obchodovat, jejich cena má zpočátku tendenci prudce stoupat, což umožní úzké skupině lidí, kteří měli štěstí, prodat svá aktiva s vysokým ziskem.

Nejspravedlivějším přístupem k distribuci tokenů je tzv. „Fair Launch“. V tomto případě neexistuje žádná možnost nebo předčasný přístup, který by umožnil jakékoli skupině investorů získat příděl tokenů před vydáním tokenu a jeho veřejným obchodováním. Příkladem nejspravedlivějšího fair launche je samotný Bitcoin – nikdo v síti Bitcoin neměl zpočátku žádné předem vytěžené bitcoiny a prakticky kdokoli se mohl podílet na těžbě od jeho spuštění.

Obrázek: Příklad redistribuce tokenů protokolu NEAR

Zdroj: Near Protocol

Použitelnost tokenu/mince (Token Utility)

Dalším velmi důležitým faktorem potenciálního úspěchu tokenu je to, jaké má vlastnosti a zda má reálné využití.

Aby byl token úspěšný, je nezbytné, aby se používal k nějaké činnosti v kryptoměnovém sektoru, která po něm vytvoří poptávku. Ethereum má například řadu různých způsobů využití – používá se k placení transakčních poplatků v síti, k placení tzv. gas fee při interakci s DeFi a NFT, při vytváření chytrých kontraktů a decentralizovaných aplikací a také se používá k udržování celkové bezpečnosti sítě prostřednictvím stakingu, který validátorům generuje další odměny v ETH.

Pokud token nemá reálné využití, je nepravděpodobné, že by existovala dostatečná kupní poptávka, která by zajistila dlouhodobý růst jeho ceny.

Implementace spalovacího mechanismu (Token Burning)

Burning, neboli spálení části zásoby, je velmi zajímavý způsob, jak zvýšit atraktivitu a poptávku po určitém tokenu. V současné době mnoho kryptografických projektů pravidelně spaluje část svých zásob, což znamená, že tyto tokeny jsou trvale stahovány z oběhu.

Jedním z populárních blockchainů, který zavedl pravidelné vypalování, je BNB. BNB používá systém zvaný Auto-Burn, který snižuje celkové zásoby na 100 milionů BNB. Tento mechanismus určuje množství BNB, které má být spáleno, na základě ceny BNB a počtu bloků vygenerovaných v BNB Smart Chain (BSC) během čtvrtletí.

Dalším z projektů, který v roce 2021 zavedl spalování, je Ethereum. Implementace Londýnského Hard Forku zavedla do sítě Ethereum spalování transakčních poplatků, jehož cílem je snížit celkovou zásobu ETH v oběhu a učinit z něj v průběhu času deflační aktivum.

Obrázek: Dosud spálené ETH

Zdroj: Etherscan

Správa (Governance)

Vzhledem k decentralizované povaze kryptografických projektů a decentralizovaných aplikací hraje správa v tokenomických projektech obrovskou roli. Mnoho tokenů funguje jako tzv. tokeny pro správu, což znamená, že jejich držitelé získávají hlasovací práva, která jim umožňují ovlivňovat budoucí hlasování a rozhodnutí týkající se směřování projektů. 

Governance model je důležitým nástrojem pro decentralizaci kryptografických projektů, protože zajišťuje, že namísto centralizované skupiny vývojářů mohou majitelé tokenů přímo rozhodovat o tom, jakým směrem se má projekt ubírat.

Závěrečné myšlenky

Vhled do tokenomiky kryptografických projektů může investorům poskytnout důležitý základní koncept, který zachycuje hlavní faktory ovlivňující hodnotu tokenu. Tokenomika je však pouze jedním z mnoha faktorů fundamentální analýzy, a proto je třeba při analýze zohlednit všechny ostatní faktory, jako je technologický potenciál, analýza on-chain dat nebo analýza konkurence a dalších tržních vlivů.