Uniswap – la bourse décentralisée sans frontières

Dans le blog suivant, nous vous présenterons un autre cryptoactif qui fait partie de notre portefeuille dynamique – la bourse décentralisée Uniswap. Uniswap est actuellement la bourse décentralisée la plus populaire, construite sur le réseau Ethereum.

Les origines d’Uniswap

Le concept de la bourse décentralisée Uniswap est né d’une idée présentée dès 2016 par Vitalik Buterin, fondateur de la plateforme de smart contracts Ethereum. Buterin a proposé de créer une bourse décentralisée au-dessus d’un autre réseau blockchain, qui utiliserait la méthode de l’Automated Market Maker (AMM) avec certaines caractéristiques uniques, cette méthode remplaçant les traditionnels carnets d’ordres (order books).

Un an plus tard, l’actuel fondateur d’Uniswap, Hayden Adams, a repris cette idée et a commencé à transformer ce concept en un protocole décentralisé fonctionnel. Après avoir obtenu plusieurs subventions, dont une dotation de 100 000 USD de la part de l’Ethereum Foundation, Adams a officiellement lancé la bourse décentralisée Uniswap en novembre 2018.

Au départ, Adams s’inquiétait non seulement de la sécurité fondamentale du projet, mais aussi des relations avec les investisseurs potentiels. Il se demandait comment convaincre les utilisateurs d’effectuer des transactions uniquement à l’aide de smart contracts, sans intervention de tiers.

Grâce à son approche unique permettant de résoudre le problème des spreads élevés sur les actifs peu liquides, Uniswap est rapidement devenu populaire auprès des traders du monde entier. Chaque jour, des transactions représentant des centaines de millions de dollars sont réalisées sur cette plateforme, tandis que la valeur totale des actifs verrouillés dans le protocole dépasse 7,5 milliards de dollars américains.

Qu’est-ce qu’Uniswap ?

Uniswap est un protocole décentralisé à code source ouvert, conçu pour l’échange d’actifs liquides et moins liquides, construit sur Ethereum. Les transactions effectuées via ce protocole ne reposent ni sur des carnets d’ordres traditionnels ni sur une quelconque entité centralisée. Le principal avantage des bourses décentralisées est qu’elles n’exigent pas de vérification d’identité (KYC) de leurs utilisateurs.

Pour exécuter les transactions, Uniswap s’appuie sur un modèle décentralisé dans lequel les participants au marché regroupent leurs actifs disponibles dans des pools de liquidité (LP). À partir de ces pools, le protocole crée automatiquement un mécanisme de détermination des prix basé sur la quantité d’actifs disponible dans le pool.

Étant donné qu’Uniswap est une bourse décentralisée, aucun processus centralisé d’approbation n’est nécessaire pour ajouter un nouveau jeton à la négociation. En principe, tout jeton ERC-20 peut être coté sur Uniswap, à condition qu’un pool de liquidité existe pour ce jeton. Cela fait d’Uniswap un lieu idéal pour négocier des jetons récents ou peu liquides.

Comment fonctionne Uniswap ?

À l’heure actuelle, il existe deux principaux types de plateformes d’échange sur le marché des cryptomonnaies : les bourses centralisées et les bourses décentralisées.

Les bourses centralisées agissent comme intermédiaires pour l’achat et la vente de cryptoactifs. La plupart d’entre elles exigent une vérification Know Your Customer (KYC), ce qui signifie que les utilisateurs doivent vérifier leur identité avant d’effectuer une quelconque transaction. Ces plateformes proposent également des services de conservation, de sorte que de nombreux investisseurs y laissent directement leurs actifs, s’exposant ainsi à différents risques.

À l’inverse, les bourses décentralisées comme Uniswap ne disposent d’aucun intermédiaire central. Toutes les transactions sont effectuées directement entre les utilisateurs au moyen de smart contracts. L’ensemble du concept d’une bourse décentralisée repose sur le remplacement de l’architecture traditionnelle des plateformes d’échange par un modèle appelé Automated Market Maker (AMM).

Les Automated Market Makers (AMM) sont représentés par des smart contracts qui gèrent les pools de liquidité avec lesquels les traders peuvent effectuer des transactions. Le prix de tout actif négocié sur une bourse décentralisée est déterminé par l’AMM en fonction de l’offre et de la demande, à l’aide d’algorithmes informatiques sophistiqués.

Les pools de liquidité contiennent différents types de cryptoactifs négociables. Chaque investisseur peut, par exemple, déposer de l’Ethereum (ETH) et de l’Uniswap (UNI) dans le protocole et percevoir un revenu passif provenant des frais de transaction chaque fois que quelqu’un échange de l’ETH contre du UNI ou du UNI contre de l’ETH.

Les principaux avantages d’Uniswap

Les principales raisons de la popularité croissante de la bourse décentralisée Uniswap sont les suivantes :

• Non-custodial – Contrairement aux bourses centralisées, Uniswap repose sur le fait que les propriétaires assument eux-mêmes l’entière responsabilité de la gestion de leurs actifs. Les traders interagissent avec le protocole via des portefeuilles externes dont ils conservent le contrôle total.
• Élimination du KYC – Uniswap est un choix idéal pour ceux qui ne souhaitent pas vérifier leur identité sur les plateformes d’échange et qui cherchent à protéger leur vie privée. Uniswap ne demande aucune identification à l’aide d’une carte d’identité, d’un permis de conduire ou d’un passeport.
• Accès aux nouveaux cryptoactifs – Étant donné que la cotation de nouveaux jetons sur Uniswap ne nécessite aucun long processus de sélection, les nouveaux cryptoactifs à fort potentiel de croissance sont disponibles presque immédiatement.
• Faibles frais – Uniswap applique des frais nettement inférieurs à ceux de la plupart des plateformes centralisées. Les frais actuels du protocole sont de 0,3 %. En réalité, ces frais sont souvent plus élevés, principalement en raison des gas fees du réseau Ethereum. Toutefois, ce problème pourrait être résolu à l’avenir grâce aux solutions de seconde couche d’Uniswap sur Ethereum ou avec la transition d’Ethereum vers sa version améliorée Ethereum 2.0.
• Interface conviviale – Uniswap est visuellement l’une des plateformes les plus simples et les plus intuitives du marché. Il n’est pas nécessaire de créer des ordres ou de configurer des instructions de trading complexes.

Les pools de liquidité et les fournisseurs de liquidité

Chaque pool de liquidité du protocole Uniswap constitue un marché d’échange pour une paire de jetons ERC-20. Lorsqu’un nouveau contrat de pool de liquidité est créé, sa valeur initiale est de 0 : aucun actif n’y est encore déposé. Comme Uniswap est un protocole à code source ouvert, n’importe qui peut devenir fournisseur de liquidité.

Le principal défi des protocoles décentralisés tels qu’Uniswap réside précisément dans le crowdsourcing de la liquidité. Sur ces plateformes, les fournisseurs de liquidité, qui déposent leurs actifs dans les pools, jouent un rôle essentiel. Ils déposent dans les smart contracts deux types de jetons de valeur équivalente (par exemple ETH et un jeton ERC-20, ou deux jetons ERC-20), qui alimentent les pools de liquidité.

En contrepartie, le smart contract émet un jeton de liquidité représentant la part du fournisseur dans le pool de liquidité. Ces jetons de liquidité peuvent être échangés à tout moment contre la part correspondante des actifs du pool.

Lorsque les traders souhaitent échanger une paire d’actifs, ils paient des frais pour accéder au pool de liquidité. Ces frais sont répartis entre les fournisseurs de liquidité en fonction de leur part dans la valeur totale du pool. Ainsi, les fournisseurs de liquidité perçoivent un revenu passif en échange du dépôt de leurs actifs dans les pools.

La formation des prix sur Uniswap

Uniswap utilise un outil appelé « Pricing Oracle » pour collecter les données relatives aux transactions et agréger les prix des différentes paires de trading. Le Pricing Oracle est un système décentralisé, totalement résistant à la manipulation des prix par des acteurs externes.

Par exemple, si un trader souhaite acheter de l’ETH avec de l’USDT, il doit accéder au pool de liquidité ETH/USDT afin d’effectuer la transaction. Il convient de rappeler que le pool de liquidité est conçu pour maintenir des valeurs équivalentes en ETH et en USDT, garantissant ainsi un équilibre constant.

Si une certaine quantité d’ETH est retirée du pool de liquidité, cela entraîne une diminution de l’offre totale d’ETH dans cette paire de trading, ce qui provoque ensuite une augmentation du prix de l’ETH par rapport à l’USDT.

Les Pricing Oracles collectent toutes ces données de transaction et les agrègent afin de déterminer le prix de chaque paire de trading disponible sur la plateforme Uniswap.

Les risques potentiels

L’utilisation des bourses décentralisées est également associée aux risques suivants :

• Projets frauduleux – Bien que l’accès à de nouveaux actifs à faible capitalisation puisse parfois constituer un avantage, ce n’est pas toujours le cas. Étant donné que pratiquement n’importe quel jeton ERC-20 peut être coté sur Uniswap, il existe une forte probabilité que la plateforme héberge également de nombreux projets frauduleux. C’est pourquoi il convient d’être prudent lors du trading de nouveaux jetons et de rechercher davantage d’informations avant d’investir.
• Échec de transaction – L’échec de transaction est l’un des inconvénients des bourses décentralisées. Il peut, par exemple, se produire lorsque les frais de gas liés à l’exécution du smart contract sont fixés à un niveau si faible que les mineurs jugent la transaction non rentable et décident de ne pas la traiter. Ce problème peut également être lié à un manque de liquidité dans les pools, ce qui concerne principalement les jetons à faible capitalisation.
• Préoccupations réglementaires – À l’avenir, les autorités de régulation pourraient représenter un risque potentiel pour les bourses décentralisées en tentant de rendre leur utilisation illégale.

Le jeton natif du réseau – UNI

Le jeton $UNI est le jeton natif du protocole Uniswap et offre différents avantages à ses détenteurs. Par exemple, les détenteurs de jetons UNI ont le droit de participer aux votes concernant les évolutions et les modifications du protocole.

Lors du lancement du protocole, 1 milliard de jetons ont été émis. Parmi eux, 60 % ont été distribués aux membres existants de la communauté, tandis que les 40 % restants seront progressivement attribués aux membres de l’équipe, aux investisseurs et à d’autres parties prenantes au cours des quatre prochaines années.

Réflexions finales

Uniswap est un protocole d’échange relativement récent, mais innovant, qui permet à pratiquement toute personne disposant d’un portefeuille compatible avec le réseau Ethereum d’échanger des jetons sans interaction avec des entités centralisées.

Même si Uniswap présente encore certaines limites et imperfections, la technologie des échanges décentralisés pourrait avoir, à l’avenir, un impact majeur sur les échanges de jetons dans l’univers des cryptomonnaies.

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