Che cos’è la tokenizzazione degli asset e come potrebbe trasformare il mondo finanziario

Il mondo finanziario ha subito una trasformazione significativa negli ultimi anni. Le tecnologie basate sulla blockchain stanno offrendo nuove possibilità per investire, fare trading e possedere asset. Una delle tendenze più importanti è la tokenizzazione degli asset, che ha il potenziale di cambiare il modo in cui funzionano i mercati finanziari tradizionali.

La tokenizzazione sta trasformando la proprietà convertendo asset reali e digitali, come azioni, immobili e fondi del mercato monetario, in token basati su blockchain, consentendo maggiore liquidità, trasparenza e accesso globale.

Che cos’è la tokenizzazione degli asset?

La tokenizzazione degli asset consiste nella creazione di un token digitale che rappresenta la proprietà di un asset del mondo reale. Può essere applicata a un’ampia gamma di asset, inclusi strumenti finanziari come azioni, obbligazioni e fondi; asset tangibili come immobili e materie prime; nonché oggetti unici come opere d’arte e beni da collezione.

Questo concetto sta già guadagnando terreno nei mercati finanziari di oggi. Un chiaro esempio è il crescente utilizzo delle stablecoin (token digitali ancorati a valute fiat con un rapporto 1:1), sempre più usate per pagamenti transfrontalieri e altre attività finanziarie.

Convertendo la proprietà in forma digitale, la tokenizzazione rende gli asset più facili da acquistare, vendere, trasferire, prestare e utilizzare come garanzia. Sebbene questo cambiamento introduca sia vantaggi sia compromessi per investitori, intermediari ed emittenti, il suo impatto complessivo potrebbe modificare in modo significativo il modo in cui il valore viene scambiato all’interno del sistema finanziario.

Principi fondamentali della tokenizzazione degli asset

La blockchain e la tecnologia di registro distribuito (DLT) costituiscono la base della tokenizzazione degli asset, fungendo da sistemi in cui gli asset tokenizzati vengono creati, archiviati e tracciati.

Ciò che rende questi registri particolarmente potenti sono due caratteristiche chiave. In primo luogo, dati importanti relativi a un asset (come dettagli necessari per la valutazione, la contabilità e il trading) possono essere incorporati direttamente nel token stesso. In secondo luogo, il registro è condiviso e sincronizzato tra più partecipanti, il che aumenta la sicurezza e la fiducia anche senza un’unica autorità centrale che lo controlli.

Insieme, queste capacità possono semplificare in modo significativo i processi di transazione. Il regolamento può avvenire quasi istantaneamente, le transazioni possono svolgersi direttamente tra asset senza fare affidamento sui tradizionali scambi in contanti e molti passaggi possono essere automatizzati. Rispetto all’infrastruttura finanziaria esistente, ciò rappresenta un notevole salto in termini di efficienza.

Sebbene i meccanismi alla base della tokenizzazione possano essere complessi, il risultato è semplice: gli asset diventano più fluidi e più facili da utilizzare. Nella loro forma tokenizzata possono essere scambiati, trasferiti, prestati o presi in prestito con maggiore facilità, rendendo questo cambiamento potenzialmente trasformativo per l’economia nel suo complesso.

Come funziona la tokenizzazione degli asset

Il processo si sviluppa generalmente in diversi passaggi chiave:

Innanzitutto, viene identificato l’asset. Potrebbe trattarsi di qualsiasi cosa, da un’obbligazione o un fondo d’investimento a un immobile.

Successivamente, viene creata una versione digitale di quell’asset su una blockchain o su un registro distribuito. Il codice del token contiene dettagli essenziali, incluse informazioni sull’asset stesso (come il tipo, l’emittente e gli identificativi), i diritti ad esso associati (come diritti di voto o diritti sul reddito) e qualsiasi requisito normativo o di conformità che ne disciplini la negoziazione o la proprietà. Può inoltre includere registri di proprietà, eventuali diritti o restrizioni associati e una cronologia delle transazioni che si sviluppa nel tempo, insieme a meccanismi di controllo aggiuntivi.

Vengono poi integrati gli smart contract. Questi consentono che determinate azioni – come la distribuzione di dividendi o la pubblicazione di report finanziari – avvengano automaticamente quando vengono soddisfatte condizioni predefinite, come date o eventi specifici.

In molti casi, l’asset reale sottostante viene di fatto “bloccato” o accantonato, mentre gli investitori interagiscono con la sua controparte digitale. Possono negoziare, detenere o trasferire il token e, in alcuni casi, riscattarlo in cambio dell’asset originale. Per strumenti puramente finanziari come azioni o obbligazioni, è anche possibile emetterli direttamente sulla blockchain senza un asset sottostante tradizionale: questo è noto come emissione on-chain, sebbene sia ancora in una fase iniziale di sviluppo.

Infine, i token vengono creati (minted) e distribuiti secondo la struttura scelta. Da quel momento in poi, si comportano in linea con il ciclo di vita dell’asset sottostante: possono essere negoziati, generare reddito come interessi o dividendi e, se applicabile, giungere a scadenza o essere riscattati.

Tabella 1 – Creazione di un asset tokenizzato

Fonte: Fumbi

Prendiamo come esempio le stablecoin. Quando una valuta fiat come il dollaro statunitense viene tokenizzata, acquisisce nuove funzionalità. Le stablecoin operano su blockchain pubbliche, rendendole accessibili a chiunque abbia una connessione a Internet. Possono essere trasferite a livello globale senza fare affidamento sulle tradizionali reti di correspondent banking, spesso lente e complesse. Le commissioni di transazione per il trasferimento di stablecoin tra wallet sono generalmente molto più basse rispetto a quelle dei bonifici bancari convenzionali, rendendole particolarmente interessanti per le rimesse e altri pagamenti transfrontalieri.

I vantaggi della tokenizzazione

1. Maggiore liquidità per asset tradizionalmente illiquidi

Una delle principali limitazioni dei mercati tradizionali è la difficoltà di negoziare asset illiquidi come immobili, materie prime o opere d’arte. La tokenizzazione affronta questo problema consentendo a questi asset di essere scambiati continuamente su reti blockchain globali.

Suddividendo gli asset in unità digitali più piccole, la proprietà può essere divisa in frazioni, rendendo più semplice per gli investitori acquistare e vendere quote invece di interi asset. Questa flessibilità abbassa le barriere d’ingresso e amplia la partecipazione, consentendo a più investitori di accedere a mercati che in precedenza erano fuori dalla loro portata.

Inoltre, gli asset tokenizzati non sono limitati dagli orari fissi delle borse tradizionali, il che significa che possono essere negoziati in qualsiasi momento. La natura decentralizzata del trading basato su blockchain riduce inoltre la dipendenza dagli intermediari, contribuendo a semplificare i processi e ad accelerare le transazioni.

2. Proprietà frazionata

La tokenizzazione consente di dividere gli asset in unità digitali più piccole, permettendo a più investitori di possederne quote invece di richiedere a un unico acquirente di acquistare l’intero asset. Questo è particolarmente vantaggioso per asset di alto valore come immobili, opere d’arte o beni di lusso, dove la piena proprietà è spesso fuori dalla portata della maggior parte delle persone.

Ad esempio, invece di acquistare un intero immobile, un investitore può acquisire una quota parziale tramite azioni tokenizzate. Ciò abbassa la barriera d’ingresso e rende l’investimento più accessibile a un pubblico più ampio. Supporta inoltre una migliore diversificazione del portafoglio, poiché gli investitori possono distribuire il proprio capitale tra frazioni di diversi asset, settori e regioni anziché concentrarlo in un unico investimento.

3. Accessibilità globale

La tokenizzazione degli asset del mondo reale (RWA) amplia l’accesso alle opportunità di investimento rimuovendo molte delle barriere tradizionali. Nei mercati convenzionali, asset come immobili o venture capital sono spesso limitati a investitori accreditati o vincolati da confini geografici. Con la tokenizzazione, questi asset possono essere accessibili a chiunque disponga di una connessione a Internet, indipendentemente dalla posizione geografica o dal background finanziario.

Poiché la blockchain opera in modo decentralizzato, gli asset tokenizzati possono essere negoziati oltre confine senza fare affidamento su intermediari come banche o broker. Questo apre i mercati a una base di investitori globale molto più ampia e consente la partecipazione a opportunità che in precedenza erano difficili o impossibili da raggiungere.

Inoltre, la tokenizzazione semplifica gli investimenti transfrontalieri riducendo la complessità e i costi generalmente associati alle transazioni internazionali. Ad esempio, un investitore in Asia può ottenere esposizione a immobili tokenizzati in Europa senza dover affrontare i consueti ostacoli amministrativi e normativi.

4. Maggiore trasparenza e sicurezza

Quando gli asset del mondo reale vengono tokenizzati su una blockchain, ogni transazione viene registrata su un registro condiviso e resistente alle manomissioni. Ciò aumenta la trasparenza in merito alla proprietà, ai trasferimenti e ai prezzi, consentendo al contempo agli investitori di seguire la storia e l’attività di un asset in tempo reale.

Poiché il sistema è decentralizzato, riduce la dipendenza da istituzioni centralizzate di registrazione, abbassando il rischio di frodi o manipolazione dei dati. La sicurezza è ulteriormente rafforzata tramite metodi crittografici (come firme digitali e hashing), che aiutano a proteggere l’accuratezza e l’integrità dei dati delle transazioni. Di conseguenza, i registri di proprietà e le transazioni diventano più affidabili, verificabili e più facili da sottoporre ad audit.

Gli smart contract aggiungono un ulteriore livello di protezione ed efficienza. Questi programmi auto-esecutivi eseguono automaticamente i termini concordati una volta soddisfatte condizioni specifiche, riducendo al minimo il potenziale errore umano e garantendo che le transazioni vengano completate esattamente come previsto, senza richiedere intermediari.

5. Trasferimento della proprietà più semplice

Nei mercati tradizionali, trasferire la proprietà di asset come immobili o azioni è spesso lento e complesso, coinvolgendo più intermediari, documentazione legale e approvazioni normative. Questi passaggi possono creare ritardi e aumentare i costi.

La tokenizzazione semplifica questo processo consentendo il trasferimento digitale della proprietà su una blockchain. I token degli asset possono spostarsi rapidamente e in sicurezza tra le parti, con piena trasparenza e senza la necessità di un ampio coinvolgimento di intermediari. Questo è particolarmente prezioso per le transazioni transfrontaliere, dove gli ostacoli legali e amministrativi tendono a rallentare il processo.

Gli smart contract semplificano ulteriormente il processo automatizzando i trasferimenti una volta soddisfatte condizioni predefinite, riducendo la probabilità di errori, controversie o ritardi inutili.

6. Transazioni e regolamento più rapidi

Le transazioni tradizionali sugli asset, soprattutto quelle transfrontaliere, spesso coinvolgono più intermediari, controlli di conformità e processi manuali che possono rallentare il regolamento e aumentare i costi.

La tokenizzazione semplifica questo processo consentendo il trasferimento degli asset su reti blockchain quasi istantaneamente o in pochi minuti. Ciò riduce significativamente i tempi di regolamento e migliora l’efficienza complessiva delle transazioni, rendendo le interazioni finanziarie più rapide, fluide e meno dipendenti da infrastrutture complesse.

7. Diversificazione del portafoglio

Gli asset tokenizzati rendono più semplice per gli investitori costruire portafogli più diversificati, aprendo l’accesso a una gamma più ampia di classi di asset. Barriere come investimenti minimi elevati o limitazioni geografiche vengono ridotte, consentendo esposizione ad asset come immobili, opere d’arte, materie prime e altre alternative.

Ad esempio, un investitore può distribuire capitale tra asset tokenizzati come oro, immobili o persino proprietà intellettuale. Questo approccio aiuta a bilanciare il rischio e potenzialmente migliorare i rendimenti, anche con un investimento relativamente modesto.

8. Innovazione nei prodotti finanziari

La tokenizzazione degli asset del mondo reale sta consentendo lo sviluppo di tipologie completamente nuove di prodotti finanziari. Digitalizzando gli asset, questi possono essere raggruppati in strutture come fondi tokenizzati, strumenti garantiti da asset, obbligazioni tokenizzate o veicoli di investimento immobiliare. Queste offerte danno agli investitori esposizione a pool diversificati di asset, aumentando l’attrattiva dei mercati tokenizzati.

Allo stesso tempo, la tecnologia blockchain offre la flessibilità necessaria per progettare nuovi tipi di strumenti finanziari. Ciò include soluzioni come assicurazioni tokenizzate, sistemi di prestito peer-to-peer e un’ampia gamma di applicazioni di finanza decentralizzata (DeFi), tutte soluzioni che ampliano il modo in cui il capitale può essere creato, gestito e distribuito.

Regolamentazione e gestione del rischio

I registri distribuiti introducono una sfida fondamentale: trovare il giusto equilibrio tra trasparenza e privacy. Qualsiasi istituzione che esplori la tokenizzazione deve affrontare attentamente questo aspetto, decidendo quali dati di transazione vengono condivisi, con chi e in che modo vi si può accedere.

Da un lato, questi sistemi possono offrire un alto livello di trasparenza. Un registro condiviso e sincronizzato delle transazioni crea un’unica fonte di verità, che può semplificare processi come la convalida delle transazioni, la reportistica normativa e il monitoraggio di attività sospette. Ciò può migliorare l’efficienza sia per le istituzioni finanziarie sia per le autorità di regolamentazione.

Dall’altro lato, una maggiore trasparenza può sollevare preoccupazioni in materia di privacy. I primi sistemi blockchain hanno dimostrato questo compromesso: mentre le transazioni erano completamente visibili sulla rete, le identità dietro di esse non venivano rivelate direttamente. Anche così, il livello di apertura potrebbe non soddisfare le aspettative degli investitori.

Affinché la tokenizzazione ottenga un’adozione più ampia, saranno probabilmente necessarie protezioni della privacy più solide. Gli investitori desiderano generalmente salvaguardare informazioni sensibili, inclusi dettagli delle transazioni e posizioni, soprattutto da concorrenti o parti non autorizzate. Di conseguenza, progettare sistemi che bilancino apertura e riservatezza è essenziale per costruire fiducia e incoraggiare la partecipazione.

I quadri normativi di alta qualità sono generalmente progettati per:

• Proteggere gli investitori da frodi e manipolazioni di mercato
• Promuovere trasparenza e comunicazioni accurate
• Contrastare attività illecite come il riciclaggio di denaro e il finanziamento del terrorismo
• Chiarire come vengono tassati gli asset digitali
• Incoraggiare l’innovazione nella tecnologia blockchain mantenendo la stabilità finanziaria
• Ridurre il rischio sistemico sottoponendo le aziende crypto a supervisione

Oggi esistono diversi quadri normativi nel mondo che stanno sviluppando un’infrastruttura solida per quanto riguarda le criptovalute.

Europa:

L’UE ha adottato la sua prima regolamentazione unificata sulle criptovalute, il regolamento Markets in Crypto-Assets (MiCA), nel 2023, sebbene la maggior parte delle disposizioni non sia entrata in vigore fino al 2024. MiCA stabilisce regole comuni per gli emittenti di stablecoin, i fornitori di servizi per cripto-asset e le piattaforme di trading in tutti gli Stati membri. Il quadro normativo pone l’accento sulla protezione degli investitori, sulla stabilità finanziaria e sulla coerenza normativa transfrontaliera.

USA:

La regolamentazione delle criptovalute negli Stati Uniti è stata storicamente frammentata, con le agenzie federali che applicavano interpretazioni diverse in base alla natura e all’uso di ciascun asset. Questo approccio frammentato ha iniziato a cambiare nel 2025, quando il Congresso ha approvato una legislazione per stabilire un quadro più chiaro per le stablecoin e i mercati degli asset digitali.

GENIUS Act: Regola l’emissione di stablecoin di pagamento, richiedendo piena copertura delle riserve, audit mensili e conformità alle norme antiriciclaggio. Solo gli emittenti approvati possono creare stablecoin ancorate al dollaro statunitense.

CLARITY Act: Definisce come gli asset digitali vengono trattati secondo le leggi federali sui titoli e sulle materie prime. Mira inoltre a ridurre la sovrapposizione normativa e ad aumentare la trasparenza sia per le imprese sia per gli investitori.

Anti-CBDC Surveillance State Act: Mira a impedire alla Federal Reserve di creare una valuta digitale della banca centrale (CBDC) per uso pubblico senza l’approvazione del Congresso.

Cina:

La Cina ha iniziato a limitare le criptovalute nel 2017 vietando gli exchange e le offerte iniziali di monete (ICO), seguite da una dura repressione nel 2021 che ha messo al bando il mining di criptovalute e la maggior parte delle transazioni crypto. Allo stesso tempo, il governo ha sviluppato la propria CBDC, lo yuan digitale, entrato in fase di test pilota alla fine del 2019 e da allora esteso a più città e applicazioni.

Principali sfide nell’adozione della tokenizzazione

L’introduzione di qualsiasi tecnologia trasformativa raramente è semplice, e la tokenizzazione non fa eccezione. Con l’evoluzione del settore, diverse sfide importanti continuano a plasmarne lo sviluppo.

Nuove considerazioni d’investimento

Gli asset tokenizzati introducono fattori unici di cui gli investitori devono tenere conto. Molti di questi riguardano il collegamento tra il token digitale e il suo asset sottostante, come la dipendenza dalla verifica di terze parti, le protezioni legali in caso di insolvenza e i meccanismi di rimborso. Dal punto di vista operativo, aumentano anche i rischi, in particolare in aree come la cybersecurity. I modelli di custodia flessibili, pur essendo innovativi, possono esporre gli investitori a minacce come hacking o perdita delle chiavi private. In sostanza, sebbene gli asset tokenizzati possano assomigliare strutturalmente agli strumenti tradizionali, il loro utilizzo nel mondo reale comporta una complessità aggiuntiva.

Frammentazione normativa

Nonostante il crescente slancio a livello politico, la regolamentazione degli asset digitali rimane disomogenea tra le diverse regioni. Il quadro globale è ancora frammentato, con alcune giurisdizioni più avanti di altre. Sebbene alcuni mercati abbiano compiuto progressi significativi, non è ancora emerso un ambiente normativo pienamente armonizzato. Questa mancanza di coerenza crea incertezza per i partecipanti al mercato, soprattutto per coloro che operano a livello internazionale.

Sfide tecnologiche e di integrazione

Esiste inoltre una divisione tra i sistemi blockchain aperti e pubblici comunemente associati alle criptovalute e le reti private e permissioned preferite dalle istituzioni finanziarie tradizionali. Sebbene le reti private possano essere grandi e sofisticate, gli asset al loro interno spesso rimangono isolati. Collegare questi sistemi separati, mantenendo al contempo standard di privacy, sicurezza e conformità, rappresenta una sfida sia tecnica sia organizzativa. Riuscire a connetterli con successo potrebbe sbloccare significativi effetti di rete e una maggiore efficienza del mercato.

Prospettive e futuro della tokenizzazione

La tokenizzazione segna le prime fasi di un cambiamento fondamentale nel modo in cui funziona il sistema finanziario. Rispetto all’infrastruttura tradizionale, i sistemi digitali offrono chiari vantaggi in aree come il regolamento delle operazioni, il tracciamento della proprietà e la gestione degli asset, e la tecnologia sottostante ha già dimostrato la propria affidabilità.

Nel complesso, si prevede che la tokenizzazione apporti benefici netti sia ai mercati finanziari sia agli investitori. Tuttavia, presenta anche sfide strategiche per gli intermediari, che devono adattarsi per rimanere rilevanti in un panorama in evoluzione. Allo stesso tempo, le autorità di regolamentazione devono affrontare il compito di bilanciare l’innovazione con la necessità di gestire i rischi sistemici.

Di conseguenza, la transizione non avverrà istantaneamente. È invece probabile che la tokenizzazione si espanda gradualmente, diventando nel tempo una parte sempre più integrante dei mercati finanziari.

Attualmente esistono diversi progetti nel mercato delle criptovalute che si concentrano sulla tokenizzazione degli asset del mondo reale. Tra questi figurano, ad esempio,  Ondo (ONDO), Centrifuge (CFG) e Quant (QNT). Questi progetti mirano a costruire infrastrutture che consentano un collegamento più efficiente tra gli asset finanziari tradizionali e la blockchain. Ad esempio, Ondo si concentra su prodotti finanziari tokenizzati collegati ai titoli del Tesoro statunitensi, mentre Centrifuge consente il finanziamento di asset del mondo reale tramite protocolli decentralizzati. Il crescente interesse delle principali istituzioni finanziarie per la tokenizzazione indica che questo segmento potrebbe svolgere un ruolo importante nella futura digitalizzazione dei mercati dei capitali.