Americké banky sú vo veľkých problémoch. Čo sa stalo a čo je možné očakávať?

Chaos, panika a neistota. Takto jednoducho tromi slovami by sa dala charakterizovať aktuálna situácia v bankovom sektore v Spojených štátoch. Keď sa minulý rok Fed ale aj ďalšie iné centrálne banky vydali na cestu sprísňovania menovej politiky za účelom skrotenia vysokej inflácie, ktorá v Amerike dosiahla hodnoty naposledy zaznamenané ešte v 80-tych rokoch, bolo jasné, že to časom neostane bez odozvy. Presne to sa aj stalo a prudké zvyšovanie úrokových sadzieb prinieslo svoje prvé obete.

Všetko sa to začalo ešte minulý týždeň, kedy sa americká banka Silvergate, známa svojou pro-krypto orientáciou a spoluprácou s mnohými spoločnosťami zo sveta kryptomien, vrátane Coinbase, Paxos či Microstrategy, dostala do finančných problémov. Neistota okolo Silvergate odštartovala tým, že banka oznámila oneskorenie vydania komplexnej správy 10-K pre Americkú komisiu pre cenné papiere a burzy (SEC). Tento dokument je známy tým, že obsahuje komplexný prehľad, širší ako napríklad výročná správa spoločnosti, ktorá sa zasiela akcionárom pred výročným zhromaždením.

O pár dní neskôr, konkrétne minulú stredu, Silvergate po dohode s Federálnym úradom pre kontrolu vkladov (ďalej len “FDIC) oznámil, že ukončuje svoju činnosť a posiela banku do likvidácie. Podľa dostupných informácií budú všetky vklady úplne splatené podľa plánu likvidácie, ktorý bol taktiež zverejnený v stredu. Spoločnosť však presne neuviedla, ako plánuje riešiť nároky akcionárov a držiteľov dlhopisov.

Pád Silvergate bol však len spúšťačom takzvaného efektu snehovej gule. Koniec minulého týždňa priniesol niečo, čo by očakával asi len málokto. Základňa technologického pokroku a banka startupov Silicon Valley Bank sa v piatok dostala pod kontrolu amerických regulačných orgánov, pričom FDIC v piatok uviedol, že federálne regulačné orgány sa rozhodli Silicon Valley Bank úplne uzavrieť. Ide o najväčší krach banky v USA od zrútenia Washington Mutual v roku 2008, pričom Silicon Valley Bank bola v súčasnosti 16. najväčšou bankou v Spojených štátoch.

Silicon Valley Bank bola 16. najväčšou bankou v USA s množstvom aktív viac než 200 miliárd dolárov:

Banka sa počas štyroch desaťročí zameriavala na financovanie startupov a venture capital fondov. Stala sa významným poskytovateľom bankových služieb pre firmy ako Circle, Roku, Rocket Lab či herné štúdio Roblox.

Dôvodov, prečo došlo k pádu tak významnej banky, je hneď niekoľko. Po prvé, zvyšovanie sadzieb zo strany Fedu v snahe bojovať proti inflácií spôsobuje, že investori majú vyššiu averziu voči riziku, pretože peniaze sú pre nich drahšie a menej dostupné v dôsledku vysokých sadzieb. To ovplyvnilo aj správanie technologických firiem a startupov – primárnych klientov tejto banky, ktorí oveľa menej investovali a boli averznejší voči riziku.

Po druhé, keďže prostredie vysokých sadzieb výrazne sťažuje získavanie nových prostriedkov pre startupy a začínajúce firmy, pričom aj súkromné získavanie finančných prostriedkov je výrazne drahšie, mnoho klientov banky začalo postupne vyberať svoje peniaze z banky v snahe pokryť svoje potreby likvidity. To dostalo banku do výrazných problémov a nútilo ju to hľadať spôsoby, ako pokryť kumulujúce sa výbery zo strany klientov.

Na financovanie spätných odkupov v stredu Silicon Valley Bank predala svoje dlhopisové portfólio v hodnote 21 miliárd USD, ktoré pozostávalo prevažne z amerických štátnych dlhopisov. Portfólio malo priemerný výnos vo výške 1,79 %, čo je výrazne pod súčasnou výnosovou mierou amerických 10-ročných štátnych dlhopisov,  ktorá sa aktuálne pohybuje okolo 3,5 %. To prinútilo SVB realizovať stratu vo výške 1,8 miliardy dolárov, ktorú potrebovala pokryť navýšením kapitálu. 

SVB preto deň pred zavretím oznámila, že bude predávať akcie vo výške 2,25 miliardy dolárov, aby pokryla stratu z odpredaja dlhopisového portfólia. Reakcia investorov však bola iná, ako banka očakávala. Akcie banky sa v ten deň prepadli o vyše 60 %, pretože investori sa obávali masívnych výberov zo strany bankových klientov.

Celkové množstvo aktív zlyhaných bánk v miliardách dolárov:

Šírenie finančnej nákazy však pokračovalo aj cez víkend a v pondelok. V nedeľu všetkých šokujúco prekvapila správa o tom, že Newyorská banka Signature bank s veľkým podnikaním v oblasti pôžičiek na nehnuteľnosti v nedeľu zatvorila svoje brány po tom, čo regulátori uviedli, že pokračujúca činnosť banky by mohla ohroziť stabilitu celého finančného systému.

Signature bank, ktorej štvrtina vkladov pochádzala zo sektora kryptomien a jej hodnota aktív dosahovala na konci minulého roka viac než 110 miliárd dolárov, sa tak dostala pod kontrolu Federálneho úradu na kontrolu vkladov. Zatvorenie banky predstavuje tretí najväčší pád v americkom bankovom systéme v histórií.

Signature Bank je do istej miery obeťou paniky okolo bankrotu Silicon Valley Bank a obeťou situácie, ktorej v súčasnosti čelia malé a stredné banky zameriavajúce sa na špecializované oblasti podnikania. Regulačné orgány podobne ako pri Silicon Valley Bank pri oznámení ukončenia činnosti uviedli, že klienti Signature budú mať pokrytú celú výšku svojich vkladov bez ohľadu na to, koľko majú na svojich účtoch. Štandardne však platí, že FDIC poisťuje vklady len do výšky 250 000 USD.

Cena akcií Signature Bank (NASDAQ: SBNY) za posledných 5 dní:

Do problémov sa po pondelkovom otvorení trhov dostali aj ďalšie banky. V desiatkach regionálnych bánk bolo v pondelok ráno pozastavené obchodovanie, pretože ceny akcií bánk klesali o desiatky percent. Regionálna banka Western Alliance zaznamenala pokles akcií o vyše 50 %, zatiaľ čo akcie First Republic Bank klesli až o 64 %. 

Zasiahnuté boli čiastočne aj veľké americké banky, keďže obavy z rozširujúcej sa nákazy v bankovom priestore neustále narastajú. V pondelok klesali akcie bankového giganta Wells Fargo o 7,5 %, akcie Bank of America klesli o 7,4 % a akcie Citigroup sa prepadli o takmer 6 %.

Aká bude reakcia Fedu?

Americký prezident Joe Biden včera krátko po otvorení trhov prehovoril k národu z Bieleho domu. Pokúsil sa zmierniť paniku a odvrátiť širšiu katastrofu, ktorá by mohla postihnúť finančný systém po kolapse viacerých bánk. „Američania môžu mať istotu, že bankový systém je bezpečný,“ uviedol Biden. Na otázky však odmietol odpovedať a po pár minútach opustil konferenčnú sálu.

V aktuálnej situácií odborníci vidia solídnu šancu, že by Federálny rezervný systém na budúcotýždňovom zasadnutí mohol spomaliť alebo úplne zastaviť svoju agresívnu monetárnu politiku. Vysoká úroveň sadzieb a krach niekoľkých bánk vyvoláva obavy z možného kolapsu finančného systému, ktorý nechce pripustiť asi nik.

Najmä bankrot Silicon Valley Bank ukázal, že Fed musí zmeniť kurz v oblasti zvyšovania úrokových sadzieb, ak nechce dostať krajinu do obrovskej finančnej krízy a hroziacej recesie. V reakcii na to, počas nedele a pondelka, došlo k výraznej úprave pravdepodobností súvisiacich so zvyšovaním sadzieb. Zatiaľ čo ešte minulý týždeň bola pravdepodobnosť zvýšenia základnej úrokovej sadzby o pol percentuálneho bodu viac než 80 %, v súčasnosti je podľa odborníkov šanca na toto zvýšenie nulová.

V hre je tak aktuálne zvýšenie sadzby o 25 bázických bodov s pravdepodobnosťou 79,7 %. Pravdepodobnosť toho, že Fed sadzbu nezvýši a ponechá ju na aktuálnej úrovni, sa v priebehu pondelka zvýšila z nuly na 20,3 %.

Aj keď sú to všetko len predikcie, stále silný trh práce spojený s nárastom inflácie v januári indikuje, že Fed môže pristúpiť k zvýšeniu sadzieb o 25 bázických bodov. Náhla nestabilita a krehkosť finančného systému však môže výrazným spôsobom ovplyvniť finálne rozhodnutie Fedu, podobne ako dáta týkajúce sa inflácie v Spojených štátoch za mesiac február, ktoré ukázali, že inflácia medziročne klesla z januárových 6,4 % na 6,0 % zaznamenaných vo februári. Zasadanie Fedu, v ktorom sa rozhodne o zvýšení úrokových sadzieb, je na programe v stredu, 22. marca.

Ako reagoval na celú situáciu Bitcoin a kryptomeny?

Ceny dvoch najpopulárnejších kryptomien Bitcoin a Ethereum v reakcii na pád pro-krypto orientovanej banky Silvergate klesli v piatok na takmer dvojmesačné minimum.

Sentiment na trhu kryptomien sa však po páde Silicon Valley Bank veľmi rýchlo obrátil. Od nedele cena Bitcoinu vzrástla o viac než 30 % z nedeľnajších 20 000 dolárov až na 26 000 dolárov zaznamenaných v utorok popoludní.

INVESTOVAŤ VO FUMBI

Nárast záujmu o Bitcoin nastal po tom, čo americkí regulátori oznámili pokrytie všetkých vkladov pre klientov v skrachovaných bankách a sprístupnenie dodatočného financovania pre banky. Krypto investori taktiež vsádzajú na to, že Fed bude menej agresívny pri zvyšovaní sadzieb, aby ešte viac nepoškodil už aj tak momentálne narušený tradičný finančný systém.

„Nižšie tempo stúpania sadzieb a nižšia terminálna sadzba, plus pravdepodobná injekcia likvidity na podporu bánk, ktoré majú problém splniť si výbery (prostredníctvom programu Bank Term Funding Program), znamenajú vyššiu likviditu trhu, aj keď by mohla byť čiastočne kompenzovaná vyššou volatilitou,“ povedala Noelle Achesonová, ekonómka a autorka bulletinu „Crypto is Macro Now“. 

Bitcoin je jedným z najcitlivejších aktív na likviditu trhu, pretože jeho rizikový profil nie je zaťažený obavami o výnosy alebo rating,“ dodala Achesonová.

Môže dôjsť k dekorelácií Bitcoinu?

V priebehu pondelka bolo možné sledovať zvýšený záujem o rizikové aktíva. Zaujímavosťou však bolo, že Bitcoin a tradičné zlato sa počas problémov tradičného finančného sektora obchodovali v podobnom rastovom trende, pričom akciový trh tieto pohyby príliš nereflektoval.

Dow Jones Industrial Average a S&P 500 počas pondelka výrazne fluktuovali, pričom nakoniec skončili obchodný deň v červených číslach. Ako jediný skončil v utorok s miernym ziskom technologický index Nasdaq Composite.

Korelácia BTC vs. S&P 500 vs. Nasdaq Composite vs. Gold

Graf z webového portálu TheBlock ukazuje vývoj Pearsonovej korelácie Bitcoinu voči indexom S&P 500, Nasdaq Composite a k tradičnému zlatu. Za posledný mesiac sa korelácia Bitcoinu voči S&P 500 a Nasdaqu znížila z hodnoty 1 (silná pozitívna korelácia) na hodnotu priblížne 0,19. Ak by bola hodnota korelácie 0, znamenalo by to, že korelácia medzi týmito aktívami neexistuje.

To, či budú problémy bánk a finančného sektora znamenať uvoľnenie Bitcoinu od jeho korelácie na akciové indexy, je však veľmi ťažké predpovedať. Mnoho odborníkov si však všimlo práve včerajší úkaz, ktorý doteraz nebol bežne výdaný. To, či časom skutočne dôjde k dekorelácií Bitcoinu, však ukáže až budúcnosť a jednoznačne dlhšie vymedzený časový horizont.