Un año después de la gran caída del mercado: la liquidez de Bitcoin aumenta, mientras que las altcoins siguen ligeramente rezagadas

La gran ola de ventas del 10 de octubre de 2025 provocó la liquidación de posiciones apalancadas por valor de más de 19.000 millones de dólares en un solo día. Demostró lo rápido que puede desplomarse el mercado de las criptomonedas cuando desaparecen los compradores. Un año después, las condiciones de negociación de Bitcoin y Ethereum han mejorado considerablemente. Sin embargo, muchas altcoins siguen rezagadas. ¿Por qué la liquidez está regresando al mercado de manera tan desigual y qué significa esto para los inversores?

La ola de ventas que dejó al descubierto las debilidades del mercado

El 10 de octubre de 2025, antes de que comenzaran las turbulencias, Bitcoin cotizaba aproximadamente a 122.600 dólares. Sin embargo, durante la fuerte ola de ventas, su precio cayó por debajo de los 105.000 dólares. En 24 horas, los exchanges de criptomonedas liquidaron forzosamente posiciones apalancadas por valor de más de 19.000 millones de dólares. No se trató únicamente de una caída espectacular del precio. La ola de ventas mostró qué ocurre cuando el número de vendedores aumenta repentinamente mientras los compradores desaparecen del mercado.

El desencadenante de la gran ola de ventas fueron las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China. Sin embargo, la magnitud de la caída también se vio considerablemente amplificada por el uso generalizado del apalancamiento financiero entre los traders. En las operaciones apalancadas, incluso una caída relativamente pequeña del precio puede reducir el valor de las garantías y provocar que los exchanges comiencen a cerrar automáticamente las posiciones abiertas. Estas ventas forzosas ejercen una presión adicional a la baja sobre los precios, desencadenando nuevas liquidaciones. Así se genera una reacción en cadena que profundiza considerablemente la caída inicial. Esto fue precisamente lo que ocurrió en octubre de 2025.

La situación empeora cuando los traders que normalmente colocan órdenes de compra se retiran del mercado. De repente, los vendedores no encuentran compradores dispuestos a pagar el precio esperado. Dado que algunos inversores utilizan las mismas garantías para varias criptomonedas, la presión vendedora puede extenderse rápidamente a otros tokens. Es precisamente en estos momentos cuando queda claro que no basta con observar únicamente el precio. La liquidez que lo respalda es igual de importante.

Gráfico del shock de liquidez del 10 de octubre de 2025

Fuente: FTI Consulting

¿Qué es la liquidez y por qué es importante?

La liquidez indica la facilidad con la que se puede comprar o vender una criptomoneda sin provocar cambios significativos en su precio. En un mercado líquido hay suficientes compradores y vendedores para absorber incluso órdenes relativamente grandes sin generar fluctuaciones bruscas. Cuando la liquidez es baja, hasta una transacción relativamente pequeña puede provocar movimientos importantes en el precio.

Imaginemos un token cuyo último precio de negociación es de 10 euros. En la pantalla todo parece sencillo: un token vale 10 euros. Sin embargo, a ese precio puede que solo haya compradores dispuestos a adquirir unas pocas unidades. Las siguientes órdenes de compra podrían encontrarse en 9,80 o 9,50 euros. Si un inversor vende una gran cantidad de tokens de una sola vez, parte de ellos se venderá a un precio inferior. La diferencia entre el precio esperado y el precio realmente obtenido se conoce como deslizamiento de precio (slippage).

Por eso, además de otros indicadores, los analistas suelen observar la profundidad del libro de órdenes, conocido también como order book. Este muestra el volumen de órdenes de compra y venta pendientes cerca del precio actual. A menudo se compara el valor de las órdenes situadas dentro de un rango del 0,5 %, 1 % o 5 % respecto al precio de mercado. Cuanto más capital haya disponible dentro de ese rango, mayor será, por lo general, la capacidad del mercado para absorber una operación importante sin que se produzca una variación significativa del precio.

Otro indicador importante es el spread, es decir, la diferencia entre la oferta de compra más alta y la oferta de venta más baja. Si alguien está dispuesto a comprar un token por 9,98 euros y el vendedor más barato pide 10,02 euros, el spread es de cuatro céntimos. En un mercado activo, esta diferencia suele ser menor. Durante los períodos de incertidumbre, el spread se amplía porque los traders buscan disponer de un mayor margen para cubrir sus riesgos.

Tampoco debe confundirse la liquidez con el volumen de negociación. El volumen indica cuánto se ha negociado ya, mientras que la profundidad del mercado muestra cuántas órdenes están disponibles para futuras compras y ventas. Durante los períodos de pánico, los volúmenes pueden alcanzar niveles récord incluso cuando las condiciones de negociación empeoran rápidamente. Además, las órdenes presentes en el libro no representan compromisos irrevocables: los traders pueden cancelarlas en cuestión de segundos. Por eso, no solo importa la cantidad de liquidez disponible, sino también cuánto tiempo permanece en el mercado.

Gráfico ilustrativo de la profundidad del mercado (Market Depth) de BTC

Fuente: Fumbi

Bitcoin: los compradores y vendedores regresan al mercado

Entre las principales criptomonedas, Bitcoin ha registrado la mejora más significativa. A 12 de octubre de 2026, la profundidad de su libro de órdenes, expresada en dólares y medida dentro de un rango del 1 % respecto al precio actual, alcanzaba aproximadamente los 11,7 millones de dólares. Esto representa un aumento del 75 % en comparación con el día de la gran ola de ventas. A principios de 2026, esta cifra se situaba en torno a los 9 millones de dólares, frente a aproximadamente 6,9 millones a principios de 2025.

Estos datos proceden de una selección de exchanges centralizados y no representan la totalidad del mercado mundial de Bitcoin. Aun así, muestran una tendencia clara: vuelve a haber más órdenes de compra y venta disponibles cerca del precio actual. Curiosamente, el precio de Bitcoin sigue siendo inferior al registrado inmediatamente antes de la ola de ventas de octubre de 2025. Por tanto, la mejora no se refiere únicamente al precio, sino también a las condiciones en las que se negocia Bitcoin.

Ethereum se recupera, pero sigue por detrás de Bitcoin

Los libros de órdenes de Ethereum también se han fortalecido. La profundidad del mercado dentro de un rango del 0,5 % respecto al precio actual se ha más que duplicado, alcanzando aproximadamente los 4,2 millones de dólares. En el rango del 1 %, ha aumentado alrededor de un 75 %, hasta los 5,3 millones de dólares. Esto significa que también en el caso de ETH ha crecido el número de traders dispuestos a comprar y vender cerca del precio de mercado.

Sin embargo, Ethereum sigue rezagado frente a Bitcoin. Otro análisis, centrado en un rango mucho más estrecho del 0,15 % respecto al precio, mostró que la liquidez de ETH representaba únicamente entre el 35 % y el 45 % de la liquidez comparable de Bitcoin. En el período anterior, esta proporción había alcanzado al menos el 60 %.

A primera vista, estas cifras pueden parecer contradictorias, pero en realidad describen dos situaciones diferentes. La primera comparación analiza la liquidez actual de Ethereum frente a su propio nivel de hace un año. La segunda compara Ethereum con Bitcoin en un conjunto diferente de mercados y dentro de un rango de precios más estrecho. Por tanto, Ethereum ha mejorado, pero Bitcoin ha avanzado todavía más según determinados indicadores. Por eso, al interpretar estadísticas de este tipo, es importante conocer qué exchanges y qué rangos de precios se han incluido en cada análisis.

Ethereum cuenta con un amplio ecosistema de aplicaciones descentralizadas, stablecoins y servicios financieros. Sin embargo, esto no significa automáticamente que ETH pueda negociarse con la misma facilidad que Bitcoin. El uso tecnológico de una red blockchain y la liquidez de su criptomoneda nativa son dos cuestiones diferentes.

Las criptomonedas más pequeñas siguen enfrentándose a una menor liquidez

La situación de las criptomonedas más pequeñas es considerablemente menos favorable. En el grupo de altcoins analizado, la profundidad de los libros de órdenes ya venía disminuyendo desde principios de 2025. Dentro del rango del 5 %, se redujo aproximadamente un tercio, hasta los dos millones de dólares. En el rango del 1 %, disminuyó alrededor de una sexta parte. Mientras que los libros de órdenes de Bitcoin y Ethereum se han fortalecido, muchos tokens más pequeños siguen careciendo de suficiente capital disponible para realizar compras y ventas.

La diferencia resulta especialmente evidente en las transacciones de mayor tamaño. La venta de tokens por valor de 100.000 euros puede realizarse sin cambios significativos en el precio de una criptomoneda. En otra, la misma cantidad puede agotar rápidamente las órdenes de compra disponibles, provocando que el resto de la operación se ejecute a precios considerablemente inferiores. La baja liquidez funciona en ambas direcciones. Incluso una subida brusca del precio puede producirse simplemente porque no hay suficientes órdenes de venta en el libro de órdenes.

No todas las altcoins son iguales. Grandes proyectos como Solana o XRP cuentan con una infraestructura de negociación diferente a la de los tokens poco conocidos que solo están disponibles en unos pocos exchanges. La liquidez también varía según la plataforma y el par de negociación. Que un token pueda negociarse fácilmente en un exchange no garantiza que existan condiciones similares en otro.

El número de tokens en circulación y su liberación gradual también desempeñan un papel importante. Si una gran cantidad de tokens pertenecientes a los primeros inversores o al equipo de un proyecto llega al mercado, aumenta la oferta potencial. Si el interés de los compradores es bajo, el precio se vuelve más sensible a esta oferta adicional. Sin embargo, el desbloqueo de tokens no significa automáticamente que sus propietarios vayan a empezar a venderlos.

Ni siquiera una capitalización de mercado elevada garantiza una liquidez sólida. La capitalización de mercado se calcula multiplicando el precio actual por el número de tokens en circulación. Sin embargo, no indica cuánto capital está realmente disponible para comprarlos. Por eso, incluso un token con una capitalización de varios miles de millones puede tener dificultades para absorber una venta importante sin un deslizamiento de precio significativo.

¿Por qué el capital regresa principalmente a las grandes criptomonedas?

Los creadores de mercado profesionales, conocidos como market makers, desempeñan un papel fundamental. Estos operadores colocan continuamente órdenes de compra y venta en los exchanges, contribuyendo a mantener la fluidez de las operaciones. Sin embargo, durante una fuerte ola de ventas, también buscan limitar su exposición al riesgo. Reducen el tamaño de sus órdenes, amplían los spreads o se retiran temporalmente del mercado. Cuando la situación se estabiliza, no necesariamente regresan a todas las criptomonedas al mismo ritmo.

Bitcoin y Ethereum se benefician de una infraestructura de negociación muy desarrollada. Se negocian en numerosos exchanges y cuentan con mercados de derivados consolidados, servicios de custodia y productos destinados a inversores profesionales. Esto facilita que los grandes traders puedan cubrir sus riesgos o cerrar posiciones importantes. En el caso de un token pequeño, la compra puede realizarse sin dificultades, mientras que una venta posterior podría afectar considerablemente a su precio.

También resulta interesante la evolución del mercado spot, es decir, la compra y venta directa de criptomonedas sin utilizar derivados. Durante las cuatro semanas anteriores al 27 de septiembre de 2026, el volumen medio semanal de negociación en los exchanges centralizados analizados fue de aproximadamente 279.000 millones de dólares. Durante la semana de la caída de octubre de 2025, alcanzó unos 801.000 millones de dólares. La diferencia representa casi un 66 %. Esto no significa que el mercado haya perdido dos tercios de su valor. Más bien demuestra que una actividad de negociación extraordinariamente elevada durante un período de pánico no es necesariamente una señal de buena salud del mercado.

En los exchanges descentralizados, la liquidez también se proporciona mediante mecanismos diferentes, a menudo a través de fondos de liquidez (liquidity pools) en lugar de libros de órdenes tradicionales. Sin embargo, el resultado para los usuarios es similar: cuanto menor sea la liquidez, mayor será el impacto de una transacción importante sobre el precio. Por eso, para evaluar el conjunto del mercado de las criptomonedas, no basta con observar un único exchange o un solo mecanismo de negociación.

El riesgo que no aparece en los gráficos de precios

Para los inversores, hay un aspecto especialmente importante: el precio que aparece en una aplicación no significa que sea posible vender cualquier cantidad de una criptomoneda a ese precio. El precio final depende del tamaño de la orden, de la disponibilidad de compradores, de la plataforma de negociación y su modelo de funcionamiento, así como de las condiciones generales del mercado.

Tres factores de coste diferentes influyen en el importe final de una transacción:

• Las comisiones del exchange representan el coste de ejecutar el servicio de negociación.
• El spread es la diferencia entre la mejor oferta de compra y la mejor oferta de venta.
• El deslizamiento de precio (slippage) se produce cuando una orden se ejecuta progresivamente a diferentes precios.

En el caso de las criptomonedas menos líquidas, los dos últimos factores pueden tener un impacto mayor del que sugeriría la propia comisión de negociación. También existe una diferencia importante entre las órdenes de mercado y las órdenes limitadas. Una orden de mercado busca comprar o vender inmediatamente a los precios disponibles, por lo que es más vulnerable al deslizamiento de precio. Una orden limitada establece el precio al que el inversor está dispuesto a realizar la operación. Sin embargo, si no se encuentra una contraparte en el mercado, la orden no se ejecutará. Cada opción implica, por tanto, un compromiso diferente entre la rapidez de ejecución y el control del precio.

Las operaciones también pueden verse afectadas por acontecimientos externos a la propia blockchain: una interrupción del servicio de un exchange, transferencias suspendidas o problemas con la stablecoin frente a la que se negocia un token. Si una stablecoin pierde su vinculación con la moneda de referencia, también cambia el significado del precio mostrado para el par de negociación correspondiente. Por tanto, una red blockchain rápida no garantiza automáticamente que un token disponga de suficientes compradores ni que una operación se ejecute siempre al precio esperado.

Al invertir a través de Fumbi, los inversores no necesitan analizar por sí mismos los libros de órdenes de los exchanges ni ocuparse de los detalles técnicos de cada operación. Fumbi facilita la compra y venta de criptomonedas a través de su plataforma de inversión y permite distribuir el capital entre varias criptomonedas mediante carteras diversificadas. La diversificación ayuda a reducir la dependencia de una inversión respecto al comportamiento de una sola criptomoneda, disminuyendo así el riesgo asociado a las fluctuaciones de precio específicas de ese activo.

¿Se ha recuperado el mercado de las criptomonedas de la caída del año pasado?

Los próximos meses mostrarán si el capital también regresa a las criptomonedas más pequeñas. El simple aumento de los precios no será suficiente. Las señales de recuperación más convincentes serán unos libros de órdenes más profundos, spreads más estrechos y un interés estable por parte de los traders en varios exchanges. La verdadera resistencia del mercado solo se pondrá a prueba durante el próximo período de fuertes fluctuaciones de precios. Entonces se verá si las órdenes de compra y venta permanecen disponibles incluso bajo presión o si la liquidez vuelve a desaparecer rápidamente del mercado.

Un año después de la importante caída del 10 de octubre de 2025, está claro que el mercado de las criptomonedas se está recuperando, aunque de manera desigual. Bitcoin y Ethereum han registrado mejoras significativas de liquidez y sus condiciones de negociación son ahora más estables. Sin embargo, sus precios siguen siendo considerablemente inferiores a los niveles anteriores a la ola de ventas. Por tanto, el mercado se encuentra en mejores condiciones que hace un año, aunque todavía no se ha producido una recuperación completa.

En el caso de muchas altcoins, la situación es diferente. La liquidez sigue siendo menor y las transacciones de gran tamaño todavía pueden influir considerablemente en sus precios. Además, la mayoría de las altcoins cotizan muy por debajo de sus anteriores máximos históricos, y el regreso a esos niveles parece aún lejano. La cuestión decisiva será si el capital vuelve gradualmente a las criptomonedas más pequeñas y si el mercado consigue mantener suficiente liquidez durante los próximos períodos de volatilidad.

Recuerda: el precio muestra el resultado de la última operación. La liquidez, en cambio, ofrece una pista sobre cómo podría desarrollarse la siguiente.

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