Uniswap – a bolsa descentralizada sem fronteiras

No artigo seguinte, vamos apresentar mais um criptoativo que faz parte do nosso portfólio dinâmico – a bolsa descentralizada Uniswap. Atualmente, a Uniswap é a bolsa descentralizada mais popular, construída sobre a blockchain Ethereum.

A origem da Uniswap

O conceito da bolsa descentralizada Uniswap nasceu de uma ideia apresentada em 2016 por Vitalik Buterin, fundador da plataforma de smart contracts Ethereum. Buterin propôs a criação de uma bolsa descentralizada construída sobre outra blockchain, utilizando um Automated Market Maker (AMM) com características únicas, capaz de substituir os tradicionais livros de ordens (order books).

Um ano mais tarde, Hayden Adams, atual fundador da Uniswap, decidiu desenvolver esta ideia e transformá-la num protocolo descentralizado funcional. Depois de obter diversos apoios financeiros, incluindo uma bolsa de 100 000 USD da Ethereum Foundation, Adams conseguiu lançar oficialmente a bolsa descentralizada Uniswap em novembro de 2018.

Nos primeiros tempos, Adams tinha preocupações não só relativamente à segurança do projeto, mas também quanto à forma de convencer os investidores a realizar transações utilizando apenas smart contracts, sem qualquer intervenção de terceiros.

Graças à sua abordagem inovadora para resolver o problema dos elevados spreads em ativos com pouca liquidez, a Uniswap tornou-se rapidamente extremamente popular entre os traders de todo o mundo. Atualmente, são negociadas diariamente centenas de milhões de dólares nesta plataforma, sendo que o valor total bloqueado (TVL) no protocolo ultrapassa 7,5 mil milhões de dólares.

O que é a Uniswap?

A Uniswap é um protocolo descentralizado e open source, desenvolvido sobre a blockchain Ethereum, destinado à negociação tanto de ativos com elevada liquidez como de ativos menos líquidos. A plataforma funciona sobre a rede Ethereum. As transações realizadas através deste protocolo não dependem de livros de ordens tradicionais nem de qualquer entidade centralizada. Uma das principais vantagens das bolsas descentralizadas é que não exigem verificação de identidade (KYC).

A Uniswap baseia-se num modelo descentralizado em que os participantes do mercado depositam os seus ativos em fundos de liquidez (Liquidity Pools – LP). A partir destes fundos, o protocolo cria automaticamente um mecanismo de formação de preços baseado na quantidade disponível de cada ativo.

Sendo uma bolsa descentralizada, a listagem de novos tokens não necessita de qualquer processo central de aprovação. Na prática, qualquer token ERC-20 pode ser listado, desde que exista um fundo de liquidez correspondente. Isto faz da Uniswap um local ideal para negociar novos projetos e tokens com menor liquidez.

Como funciona a Uniswap?

Atualmente, existem dois tipos principais de bolsas de criptomoedas: bolsas centralizadas e bolsas descentralizadas.

As bolsas centralizadas funcionam como intermediárias entre compradores e vendedores de criptoativos. A maioria exige a verificação de identidade (Know Your Customer – KYC) antes da realização de qualquer operação. Além disso, oferecem serviços de custódia, o que leva muitos investidores a manter os seus ativos diretamente na bolsa, expondo-os a diferentes riscos.

Por outro lado, as bolsas descentralizadas, como a Uniswap, não possuem qualquer intermediário central. Todas as operações são realizadas diretamente entre os utilizadores através de smart contracts. Toda a arquitetura tradicional das bolsas foi substituída pelo modelo Automated Market Maker (AMM).

Os AMM (Automated Market Makers) são implementados através de smart contracts que gerem os fundos de liquidez disponíveis para negociação. O preço de qualquer ativo negociado na bolsa é determinado automaticamente pelo AMM, com base na oferta e na procura, recorrendo a algoritmos sofisticados.

Os fundos de liquidez contêm diferentes pares de criptoativos negociáveis. Qualquer investidor pode, por exemplo, depositar Ethereum (ETH) e Uniswap (UNI) num fundo de liquidez e receber rendimento passivo proveniente das taxas cobradas sempre que outro utilizador trocar ETH por UNI ou UNI por ETH.

Principais vantagens da Uniswap

Entre os principais fatores responsáveis pelo crescimento da popularidade da Uniswap destacam-se:

• Non-custodial – Ao contrário das bolsas centralizadas, a Uniswap baseia-se no princípio de que os próprios utilizadores mantêm o controlo total dos seus ativos. Os traders interagem com o protocolo através de carteiras externas sobre as quais possuem controlo absoluto.
• Eliminação do KYC – A Uniswap é a solução ideal para quem pretende preservar a sua privacidade. A plataforma não exige qualquer verificação de identidade através de cartão de cidadão, carta de condução ou passaporte.
• Acesso a novos criptoativos – Como a listagem de novos tokens não está sujeita a processos burocráticos demorados, novos projetos com elevado potencial de crescimento ficam rapidamente disponíveis para negociação.
• Baixas comissões – A Uniswap pratica taxas significativamente inferiores às da maioria das bolsas centralizadas. Atualmente, a comissão do protocolo é de 0,3%. Contudo, na prática, o custo total pode ser superior devido às elevadas gas fees da rede Ethereum. Este problema poderá ser resolvido através das soluções Layer 2 da Uniswap ou com a evolução da própria rede Ethereum.
• Interface intuitiva – A Uniswap possui uma das interfaces mais simples e intuitivas do mercado. Não exige a criação de ordens complexas nem configurações avançadas para realizar operações.

Fundos de liquidez e fornecedores de liquidez

Cada fundo de liquidez da Uniswap representa um mercado para um determinado par de tokens ERC-20. Sempre que um novo fundo é criado, começa vazio, ou seja, sem quaisquer ativos. Como a Uniswap é um protocolo open source, qualquer pessoa pode tornar-se fornecedora de liquidez.

Um dos maiores desafios dos protocolos descentralizados como a Uniswap consiste precisamente em obter liquidez através da comunidade. Os fornecedores de liquidez desempenham um papel fundamental ao depositarem os seus ativos nos fundos. Estes utilizadores depositam dois tipos de tokens de valor equivalente (por exemplo, ETH + um token ERC-20 ou dois tokens ERC-20) nos smart contracts responsáveis pela gestão dos fundos.

Em troca, o smart contract emite um token de liquidez (LP Token), que representa a participação do utilizador nesse fundo. Estes tokens podem ser trocados a qualquer momento pela respetiva parte dos ativos existentes no fundo.

Sempre que os traders utilizam um determinado fundo de liquidez, pagam uma comissão que é distribuída pelos fornecedores de liquidez de forma proporcional à sua participação. Desta forma, os fornecedores de liquidez obtêm rendimento passivo por disponibilizarem os seus ativos ao protocolo.

Formação de preços na Uniswap

A Uniswap utiliza um sistema denominado Pricing Oracle para recolher dados das transações e calcular os preços dos diferentes pares de negociação. O Pricing Oracle é um sistema totalmente descentralizado e resistente a tentativas de manipulação de preços por entidades externas.

Por exemplo, se um utilizador pretender comprar ETH utilizando USDT, terá de recorrer ao fundo de liquidez ETH/USDT. Este fundo foi concebido para manter um equilíbrio constante entre o valor de ambos os ativos.

Quando uma determinada quantidade de ETH é retirada do fundo de liquidez, a oferta disponível diminui, provocando automaticamente um aumento do preço do ETH relativamente ao USDT.

Os Pricing Oracles recolhem continuamente todos estes dados de negociação e agregam-nos para determinar o preço atualizado de cada par de negociação disponível na plataforma Uniswap.

Riscos potenciais

A utilização de bolsas descentralizadas está associada aos seguintes riscos:

• Projetos fraudulentos – Embora o acesso a novos ativos com baixa capitalização de mercado possa representar uma oportunidade, nem sempre é esse o caso. Como praticamente qualquer token ERC-20 pode ser listado na Uniswap, existe uma elevada probabilidade de também estarem disponíveis projetos fraudulentos. Por esse motivo, é importante analisar cuidadosamente qualquer novo token antes de investir e procurar o máximo de informação possível.
• Falha na transação – As falhas de transação constituem um dos inconvenientes associados às bolsas descentralizadas. Uma transação pode falhar, por exemplo, quando a gas fee definida para executar um smart contract é demasiado baixa e deixa de ser economicamente interessante para os validadores processarem essa operação. Outro motivo pode ser a falta de liquidez no respetivo fundo de liquidez, situação que ocorre sobretudo em tokens com reduzida capitalização de mercado.
• Incerteza regulatória – No futuro, um dos principais riscos para as bolsas descentralizadas poderá resultar da atuação das entidades reguladoras, que poderão tentar restringir ou mesmo considerar ilegal a utilização deste tipo de plataformas.

Token nativo da rede – UNI

O UNI é o token nativo do protocolo Uniswap e oferece diversas vantagens aos seus detentores. Por exemplo, os titulares de tokens UNI têm o direito de participar na votação de propostas relacionadas com alterações e melhorias do protocolo.

No lançamento do protocolo foram emitidos 1 bilião de tokens UNI, dos quais 60% foram distribuídos à comunidade existente. Os restantes 40% destinam-se à equipa de desenvolvimento, investidores e outras partes interessadas, sendo distribuídos gradualmente ao longo de quatro anos.

Considerações finais

A Uniswap é um protocolo de troca relativamente recente, mas extremamente inovador, que permite praticamente a qualquer pessoa com uma carteira compatível com a rede Ethereum trocar tokens sem necessidade de recorrer a entidades centralizadas.

Apesar de ainda apresentar algumas limitações, a tecnologia das bolsas descentralizadas tem potencial para transformar profundamente a forma como os ativos digitais serão negociados no futuro.

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